DIFERENTES PROXIES GERAM RESULTADOS DISTINTOS? UMA ANÁLISE SOB A RELAÇÃO ENTRE ESTRUTURA DE CAPITAL E AGRESSIVIDADE TRIBUTÁRIA

Abstract

Os fatores que motivam os gestores a preferir uma estratégia de estrutura de capital em detrimento de outra, continuam a ser investigados uma vez que não se chegou a um consenso. Inúmeras pesquisas nacionais e internacionais foram elaboradas no decorrer dos anos na tentativa de modelar tais determinantes. Neste contexto, este estudo objetivou avaliar se a influência da agressividade fiscal na política de endividamento das organizações se modifica a depender da proxy utilizada para mensurar tanto a questão tributária, quanto a estrutura de capital. Para alcançar tal meta, utilizou-se o Método dos Momentos Generalizados (GMM) por ser a técnica mais apropriada na presença de endogenia em uma amostra de 220 empresas brasileiras não financeiras listadas na B3, no período de 2010 a 2019. As evidências sugerem que, quando a agressividade tributária é medida pela Book-tax diferences nota-se uma relação negativa entre esta variável e a alavancagem, o que não ocorre quando a mensuração é realizada por meio da Effective Tax Rate, pois não se pode avaliar o impacto no endividamento em nenhum dos modelos, por não haver significância estatística. O principal achado desse estudo se relaciona à evidenciação de relações diversas quando se analisam os modelos com diferentes variáveis respostas.